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資產重置成本定價模型

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資產重置成本定價模型(英文: Asset Based Pricing Model), 又稱格雷厄姆-多德法(Graham Dodd Method),是由哥倫比亞大學教授、著名投資家格雷厄姆及其助手多德提出並完善的資產定價模型,曾經廣泛應用於對企業股權等金融資產的定價。

資產重置成本定價模型與現金流折現模型股息折現模型市盈率比較法等基於利潤、現金或股息的定價方法不同,集中關注企業擁有的淨資產的重置成本,即在現有市場環境下重新購置這些資產所需要付出的價值。假設一家企業擁有廠房、機器和土地,在現有市場環境下可以出售換取1億美元現金,格雷厄姆-多德法即認為該企業的價值為1億美元,減去債務的市場價值即為企業股東所獲得的價值。

以上思路清晰明了,但具有很強的保守性。企業擁有的無形資產很難估價,格雷厄姆-多德法經常將其忽略,從而造成對企業價值的低估。即使對於土地和廠房等固定資產,由於並不存在一個流動性很強的市場,很難得出令所有投資者公認的估價。如果在估計固定資產價值時過於保守,將錯過許多投資機會;如果過於激進,又可能蒙受損失。

現金流折現模型誕生之後,資產重置成本定價模型逐漸衰落,目前主要用於自然資源企業、重工業企業等資本密集型企業。